FISCAL AND MONETARY INSTRUMENTS FOR ENSURING MACROECONOMIC STABILITY
Abstract
This article substantiates the argument for coordinating monetary and fiscal policy to achieve macroeconomic stability. It presents a range of theoretical approaches to the concept of macroeconomic stability within the context of the Keynesian-monetarist debate and the practice of macroeconomic regulation. The theoretical basis for the renewed academic and practical interest has been the scholarly debate regarding the waning influence of fiscal policy and the growing role of monetary and macroprudential policy in ensuring financial and monetary stability. The authors link macroeconomic stability to the achievement of macro-financial stability, which entails the attainment of macroeconomic objectives within the framework of defined macro-financial indicators under specific institutional conditions. Attention is paid to ensuring macroeconomic stability in the context of institutional change. The authors argue that optimal coordination of decisions by fiscal and monetary institutions enhances the synergies arising from the use of fiscal and monetary policy instruments. The article argues that the new political and economic conditions call for the formation of a new institutional design for relations between regulators, and the integration of the political, financial, organisational and operational components of macroeconomic stability, which are regulated at the institutional level. The article states that achieving strategic complementarity between fiscal and monetary policy requires the institutional independence of regulators. The authors conclude that, against a backdrop of accelerated institutional transformation, a new division of responsibilities between regulators and new institutional balances are emerging within the national economy. The authors conclude that optimising the level of regulators’ independence and strengthening their institutional capacity ensures the implementation of a complex set of financial and economic tasks and enables regulators to effectively perform their assigned functions and be accountable for achieving macroeconomic policy objectives.
References
Chen S.-H. A note on nominal GDP targeting and macroeconomic (in) stability. Macroeconomic Dynamics. 2019. Vol. 23. Iss. 8. P. 3483-3508. DOI: https://doi.org/10.1017/S1365100518000111
Cavallaro E., Maggi B. State of confidence, overborrowing and macroeconomic stabilization in out-of-equilibrium dynamics. Economic Modelling. 2016. Vol. 59. P. 210-223. DOI: https://doi.org/10.1016/j.econmod.2016.06.015
Євтушенко Н.М., Макарчук І.М., Яременко Л.М. Макроекономічна стабільність в Україні. Молодий вчений. 2016. № 3 (30). URL: http://molodyvcheny.in.ua/files/journal/2016/3/19.pdf
Мальковська Ю. Б. Формування інституційного дизайну макрофінансової стабільності: практика ЄС та уроки для України. Економіка та держава. 2020. № 6. С. 213–219. DOI: https://doi.org/10.32702/2306-6806.2020.6.213
Рудик Н.В. Оцінка макрофінансової стабільності в Україні: ключові індикатори для міжнародних фінансових організацій. Економіка та суспільство. 2024. № 66. DOI: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-66-14
Затонацька Т. Г., Решетняк Я. В. Макроекономічна стабільність: аспекти децентралізації. Вісник СумДУ. Серія “Економіка”. 2018. № 1. С. 72–80.
Красота О. Модель стратегії макроекономічної стабілізації національної економіки на засадах соціальної інклюзії. Вісник Київського національного університету імені Тараса Шевченка. Серія: «Економіка». 2024. № 1 (224). С. 45–54.
Epstein, G. The Empirical and Institutional Limits of Modern Money Theory. Political Economy Research Institute (PERI). 2019. Vol. 52. Р. 772–780. DOI: https://doi.org/10.1177/0486613420912464
Люльов О. В. Макроекономічна стабільність національної економіки : монографія. Суми : Університетська книга, 2018. 260 с.
Діденко І.В., Єфіменко А.Ю. Оцінка інтегрального показника макроекономічної стабільності. Економіка та право. 2023. № 1. С. 84–92. DOI: https://doi.org/10.15407/econlaw.2023.01.084
Schmitt-Grohe S., Uribe M. Optimal Fiscal and Monetary Policy in a Medium-Scale Macroeconomic Model. NBER Working Paper. 2005. Vol. 20. Р. 383–425. URL: https://www.jstor.org/stable/3585431
Persson M., Persson T. Time Consistency of Fiscal and Monetary Policy: A Solution. Econometrica. 2006. Vol. 74. Р. 193–212. URL: https://www.jstor.org/stable/3598927
Dixit A., Lambertini L. Symbiosis of Monetary and Fiscal Policies in a Monetary Union. Journal of International Economics. 2003. Vol. 60 (2). Р. 235–247. DOI: https://doi.org/10.1016/S0022-1996(02)00048-X
Svensson L. The Future of Monetary Policy and Macroprudential Policy. The Future of Central Banking. (2018). Р. 69–123. URL: https://larseosvensson.se/files/papers/the-future-of-monetary-policy-and-macroprudential-policy.pdf
Інформаційна довідка щодо державного та гарантованого державою боргу України станом на 28.02.2023. URL: https://www.mof.gov.ua/uk/derzhavnij-borg-ta-garantovanij-derzhavju-borg
Інформаційна довідка щодо державного та гарантованого державою боргу України станом на 31.12.2025. URL: https://www.mof.gov.ua/uk/derzhavnij-borg-ta-garantovanij-derzhavju-borg
Про монетарну політику. URL: https://bank.gov.ua/ua/monetary/about#:~:text=% D0% 9D%D0%B0%8E
Доходи держбюджету України. URL: https://index.minfin.com.ua/ua/finance/budget/gov/income/
Видатки держбюджету України. URL: https://index.minfin.com.ua/ua/finance/budget/gov/expense/2025/
Бюджетна політика. URL: https://www.mof.gov.ua/uk/budget-policy
Грошово-кредитна та фінансова статистика. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/MFS_2025-11.pdf?v=16
Бугель Ю. Грошовий обіг та грошова система України в умовах воєнного стану: проблеми та перспективи розвитку. Економічний аналіз. 2024. Том 34. № 4. С. 305–314.
Макроекономічні показники. URL: https://bank.gov.ua/ua/statistic/macro-indicators
Національний банк України. Макроекономічна статистика. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/MFS_2020-12.pdf?v=16
Фінансова фортеця України. Національний банк України. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/Strategy_NBU.pdf?v=16
Оновлена Стратегія розвитку фінансового сектору України: збереження стабільності, залучення інвестицій та євроінтеграція. URL: https://bank.gov.ua/ua/news/all/onovlena-strategiya-rozvitku-finansovogo-sektoru-ukrayini-zberejennya-stabilnosti-zaluchennya-investitsiy-ta-yevrointegratsiya
Chen S.-H. (2019) A note on nominal GDP targeting and macroeconomic (in) stability. Macroeconomic Dynamics, vol. 23 (8), рр. 3483-3508. DOI: https://doi.org/10.1017/S1365100518000111
Cavallaro E., Maggi B. (2016) State of confidence, overborrowing and macroeconomic stabilization in out-of-equilibrium dynamics. Economic Modelling, vol. 59, рр. 210-223. DOI: https://doi.org/10.1016/j.econmod.2016.06.015
Yevtushenko N.M., Makarchuk I.M., Yaremenko L.M. (2016) Makroekonomichna stabilnist v Ukraini. Molodyi vchenyi, no. 3 (30). Available at: http://molodyvcheny.in.ua/files/journal/2016/3/19.pdf
Malkovska Yu. B. (2020) Formuvannia instytutsiinoho dyzainu makrofinansovoi stabilnosti: praktyka YeS ta uroky dlia Ukrainy. Ekonomika ta derzhava, no. 6, рр. 213–219. DOI: https://doi.org/10.32702/2306-6806.2020.6.213
Rudyk N.V. (2024) Otsinka makrofinansovoi stabilnosti v Ukraini: kliuchovi indykatory dlia mizhnarodnykh finansovykh orhanizatsii. Ekonomika ta suspilstvo, no. 66. DOI: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-66-14
Zatonatska T. H., Reshetniak Ya. V. (2018) Makroekonomichna stabilnist: aspekty detsentralizatsii. Visnyk SumDU. Seriia “Ekonomika”, no. 1, рр. 72–80.
Krasota O. (2024) Model stratehii makroekonomichnoi stabilizatsii natsionalnoi ekonomiky na zasadakh sotsialnoi inkliuzii. Visnyk Kyivskoho natsionalnoho universytetu imeni Tarasa Shevchenka. Seriia: «Ekonomika», no. (224), рр. 45–54.
Epstein G. (2019) The Empirical and Institutional Limits of Modern Money Theory. Political Economy Research Institute (PERI), vol. 52, рр. 772-780. DOI: https://doi.org/10.1177/0486613420912464
Liulov O. V. (2018) Makroekonomichna stabilnist natsionalnoi ekonomiky: monohrafiia. Sumy : Universytetska knyha, р. 260.
Didenko I.V., Yefimenko A.Iu. (2023) Otsinka intehralnoho pokaznyka makroekonomichnoi stabilnosti. Ekonomika ta pravo, no. 1, рр. 84–92. DOI: https://doi.org/10.15407/econlaw.2023.01.084
Schmitt-Grohe S., Uribe M. (2005) Optimal Fiscal and Monetary Policy in a Medium-Scale Macroeconomic Model. NBER Working Paper, vol. 20, рр. 383–425. Available at: https://www.jstor.org/stable/3585431
Persson M., Persson T. (2006) Time Consistency of Fiscal and Monetary Policy: A Solution. Econometrica, vol. 74, рр. 193–212. Available at: https://www.jstor.org/stable/3598927
Dixit A., Lambertini L. (2003) Symbiosis of Monetary and Fiscal Policies in a Monetary Union. Journal of International Economics, vol. 60 (2), рр. 235–247. DOI: https://doi.org/10.1016/S0022-1996(02)00048-X
Svensson L. (2018) The Future of Monetary Policy and Macroprudential Policy. The Future of Central Banking, рр. 69-123. Available at: https://larseosvensson.se/files/papers/the-future-of-monetary-policy-and-macroprudential-policy.pdf
Informatsiina dovidka shchodo derzhavnoho ta harantovanoho derzhavoiu borhu Ukrainy stanom na 28.02.2023. Available at: https://www.mof.gov.ua/uk/derzhavnij-borg-ta-garantovanij-derzhavju-borg
Informatsiina dovidka shchodo derzhavnoho ta harantovanoho derzhavoiu borhu Ukrainy stanom na 31.12.2025. Available at: https://www.mof.gov.ua/uk/derzhavnij-borg-ta-garantovanij-derzhavju-borg
Pro monetarnu polityku. Available at: https://bank.gov.ua/ua/monetary/about#:~:text=% D0% 9D%D0%B0%8E
Dokhody derzhbiudzhetu Ukrainy. Available at: https://index.minfin.com.ua/ua/finance/budget/gov/income/
Vydatky derzhbiudzhetu Ukrainy. Available at: https://index.minfin.com.ua/ua/finance/budget/gov/expense/2025/
Biudzhetna polityka. Available at: https://www.mof.gov.ua/uk/budget-policy
Hroshovo-kredytna ta finansova statystyka. Available at: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/MFS_2025-11.pdf?v=16
Buhel Yu. (2024) Hroshovyi obih ta hroshova systema Ukrainy v umovakh voiennoho stanu: problemy ta perspektyvy rozvytku. Ekonomichnyi analiz, vol. 34, № 4, рр. 305–314.
Makroekonomichni pokaznyky. Available at: https://bank.gov.ua/ua/statistic/macro-indicators
Natsionalnyi bank Ukrainy. Makroekonomichna statystyka. Available at: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/MFS_2020-12.pdf?v=16
Finansova fortetsia Ukrainy. Natsionalnyi bank Ukrainy. Available at: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/Strategy_NBU.pdf?v=16
Onovlena Stratehiia rozvytku finansovoho sektoru Ukrainy: zberezhennia stabilnosti, zaluchennia investytsii ta yevrointehratsiia. Available at: https://bank.gov.ua/ua/news/all/onovlena-strategiya-rozvitku-finansovogo-sektoru-ukrayini-zberejennya-stabilnosti-zaluchennya-investitsiy-ta-yevrointegratsiya
